Скрытая подоплека панического шторма. Показания «золотого радара»  15

Экономика

04.04.2020 19:42

Александр Миролюбов

3207  9.3 (15)  

Скрытая подоплека панического шторма. Показания «золотого радара»

С момента выхода нашего предыдущего комментария, посвященному рынку золота и анализу работы на нем нашего ЦБ, бурный водоворот исторических событий настолько ускорил свое течение, что, кажется, готов полностью поглотить внимание мыслящей публики. Разобраться в логике и глубинных мотивах всего происходящего как всегда довольно непросто, однако в столь драматический момент почти невозможно отделаться от ощущения того, что рынок солнечного металла - «рынок рынков» должен знать о текущей ситуации нечто критически важное.  Разумеется, в период мрачной неопределенности и тревог возможность порадовать посетителей портала профессиональной, если не сказать почти инсайдерской  информацией не может быть упущена, а значит, наступила пора публикации нашего нового материала.

Сразу извинимся за то, что острота и значимость наблюдающихся в мире явлений заставляют нас практически полностью сосредоточиться на них и уделить лишь самый минимум внимания действиям ЦБ РФ на рынке золота, а ранее обещанные рассуждения о финансовом стрессе и вовсе отложить до более подходящего случая.

Итак, сегодня в пятницу 3-го апреля примерно в 5 часов вечера по московскому времени, когда я сижу и пишу эти строки, на рынке наблюдается довольно примечательная картина: Примерно полчаса назад вышли данные по американским платежным ведомостям, которые оказались в семь раз, нет, я не опечатался: именно в семь раз хуже прогноза.  По правде говоря, эти данные просто катастрофические, и можно было бы ожидать, что цена на золото, выраженная в долларах, отреагирует ну если и не кратным ростом, то, по крайней мере, весьма и весьма оживленной свечой вверх.  И тут происходит нечто странное: желтый металл демонстрирует непоколебимое спокойствие, и цена даже начинает все более и более неприкрыто заигрывать с «красной зоной», то есть демонстрировать снижение по сравнению с показателями предыдущего дня.  Кому то может показаться, что эпитет «странное» не слишком ярок для полной передачи всей незаурядности ситуации, однако такая реакция рынка ни в коей мере не ошеломила меня своей полной неожиданностью.  Дело в том, что подобного рода поведение  золото демонстрирует уже довольно продолжительное время: минимум с конца лета предыдущего года. Речь идет о том, что за указанный промежуток времени мы наблюдали три волны роста цен на желтый металл, каждая из которых завершалась существенно раньше фактического наступления значимого исторического события, знаменующего ощутимое снижение доверия к мировой финансово-политической системе.

Первое значимое происшествие в этой цепочке – кризис рынка предоставления займов под залог краткосрочных чеков американского казначейства. В середине сентября ставка по такого рода кредитам взметнулась с 35 до примерно 350 базисных пунктов, что означало резкое увеличение стресса, недостаток ликвидности и вероятность банкротств. Уровень надвигающийся угрозы заставил монетарные власти США перейти к решительным действиям по предоставлению «свеженапечатанной» ликвидности, весьма близких по своей сути к очередному раунду количественного смягчения.  Что касается цены на золото, то она достигла своего очередного многомесячного рекорда в 1545 долларов за тройскую унцию примерно за 10 дней до указанного события и вошла в довольно унылый боковой тренд, никак не реагируя на разрастающуюся информационную волну по поводу резкого сдвига политики ФРС в инфляционную сторону.

Ситуацию прекрасно иллюстрирует картинка, на которой совмещен график цены на золото (снизу) и график, отражающий  разницу ставок под залог казначейских чеков и ставки фрс (вверху).

Второе событие носило совсем иной характер по своему содержанию, но принципиальная схема поведения рынка золота оказалась прежней. Речь идет об иранской новогодней драме. Примерно за 10 дней до наступления 2020 года золото и акции золотодобывающих компаний начали пусть и не очень сильный, но довольно уверенный подъём без особой связи с какими-то видимыми причинами. Поясним вкратце, что понимается тут под словом «уверенный». В нашем предыдущем октябрьском комментарии мы отмечали довольно значительное присутствие в рынке золота спекулянтов, заинтересованных в повышении цены. При обычных условиях такая картина свидетельствует о растущей вероятности нисходящего движения, которое должно ликвидировать рискованные ставки, что позволит ей более свободно идти в ту сторону, куда её толкают факторы фундаментального порядка. Однако если спустя более или менее ощутимый промежуток времени распродажи не происходит, а цена не смотря ни на что начинает движение в сторону повышения, то, как правило, это означает наличие серьёзного стимула, веской причины позволяющей «принять на борт балласт»,  состоящий из жаждущих сиюминутной прибыли хедж-фондов. Именно такая ситуация и произошла в последней декаде декабря минувшего года. На рисунке хорошо видно: «предновогодняя вечеринка роста» (отмечена зеленым кружком) уверенно состоялась даже не смотря на то, что количество хедж-фондов, играющих на повышение цены, находилось в тот момент на относительном максимуме.

3-го января 2020 я получил предельно четкий ответ на мучавший меня в те дни вопрос о скрытой подоплеке повышения интереса инвесторов к сектору драгоценных металлов: пришло экстренное сообщение о гибели иранского генерала Кассема Сулеймани.

К чисто человеческим переживаниям  и явно задетым патриотическим чувствам (по моему мнению Сулеймани был одним из тех людей, которые внесли неоценимый вклад в успех операции ВКС РФ в Сирии) добавились негативные ощущения от рынка золота.  Дело в том, что акции золотодобывающих компаний совершенно не отреагировали на факт серьёзного роста геополитической напряженности, что указывало на скорое исчерпание всего возрастающего ценового импульса на самом желтом металле.

Факт того, что основная реакция рынка опять произошла до значимого события, конечно же, сразу заставил вспомнить сентябрьские трудности рынка залогового кредитования, и появилось четкое убеждение, что в ценовой динамике золота начинает крепнуть хрестоматийный паттерн – покупай слухи - продавай новость. Иными словами, и за сентябрьской и за декабрьской волнами роста, с большой долей вероятности  стояла чья-то расчетливая и весьма информированная воля. Нужные позиции, скорее всего, были заняты заблаговременно, а само событие было эффективно использовано для их прибыльной ликвидации.

Третье событие это, очевидно, как раз то, что происходит сейчас: в ответ на крайнее обострение панических настроений золото опять показывает тенденцию не к повышению, а к снижению. Ситуацию иллюстрируют совмещение графиков золота и американского фондового рынка, а также отдельный график ставок на количество заболевших коронавирусом в США.

Что мы видим на данных картинках?  Несмотря на ускорение обвала на фондовых, площадках цена на золото разворачивается вниз, показав пик 9-го марта. При всем при этом пик ожиданий максимального количества заболевших (по данным сайта electionbettingodds) пришелся аж на 28 марта.

В ответ на беспрецедентную панику ФРС  резко смягчает монетарную политику, опустив ставки практически до нулевого уровня и возобновив прямой выкуп долговых обязательств с рынка. С момента принятия соответствующего решения прошло уже больше двух недель, а рынок золота так и не сумел выйти даже на уровень февральских максимумов. Еще хуже дела обстоят с акциями золотодобывающих компаний, которые зачастую рассматриваются в качестве опережающего индикатора дальнейших ценовых движений золота. Не вдаваясь в излишние подробности, скажу, что золотодобытчики в целом сейчас торгуются на уровнях гораздо ниже, чем осенью и зимой.

Таким образом налицо явные признаки того же самого поведения рынка, которое наблюдалась и в двух вышеописанных случаях, а значит, существует большая вероятность того, что весь рост опять состоялся задолго до пика панических настроений связанных с распространением эпидемии.


Теперь если принять такое положение вещей в качестве рабочей гипотезы и использовать сентябрьскую и декабрьскую волны  в качестве мини-моделей текущего импульса, то окажется, что мы, скорее всего либо очень близки к фазе исчерпания всего восходящего движения, либо уже минули её. То есть рынок золота может посылать нам недвусмысленный намек, что о текущем послаблении монетарной политики, коронавирусной панике, кто-то мог быть информирован заблаговременно – информирован точно так же, как и о готовящейся спецоперации против Сулеймани зимой и о приближающемся кризисе кредитования под залог краткосрочных чеков американского казначейства осенью. Очевидно, в рамках настоящей статьи невозможно дать ответ на вопрос о том  идет ли речь об одном и той же группе лиц или в каждом конкретном случае доступ к инсайдерской информации получали совершенно разные финансовые круги. На сегодняшний день почти однозначно идентифицировать инсайдера можно лишь применительно к ситуации осеннего кризиса.  По информации блистательного блогера MondayMorningMacro , сразу же после того как JP Morgan вывел средства одного из своих фондов из краткосрочных казначейских чеков, их залоговый потенциал камнем полетел вниз. Я даже приведу здесь соответствующие графики.

Что касается гибели Сулеймани, то это трагическое событие вполне допустимо рассматривать как своеобразную прелюдию, отворившую врата  финансовой панике, разразившейся в ответ на распространение коронавирусной инфекции. Все дело в том, что произошедшее в начале января усиление геополитической напряженности привело к резкой ликвидации львиной доли спекулянтских ставок на падение нефтяных цен.  Подобного рода сдвиг привел к тому, что рынок нефти оказался в совершенно беззащитном состоянии перед мартовскими распродажами (покупать на падении оказалось некому),  и цену удалось опустить до совершенно невменяемых уровней, запустивших эффект домино уже по всему спектру активов.  К тому же в спонтанности всего этого процесса заставляет сильно усомниться сопутствующий политический фон, а значит, мы получаем лишний аргумент в пользу четкой координации как текущего, так и двух предшествующих финансовых и не совсем финансовых событий, на которых мы сконцентрировали внимание читателя.

Самый напрашивающий вывод из всего вышеизложенного отнюдь не пессимистичен: в конце концов, чем больше мы находим свидетельств предсказуемости и изначальной координации наблюдаемых явлений, тем меньше места должно оставаться панике, всегда рождающейся из страха перед неизвестностью.  Сакраментальное «плавали - знаем» способно стать лучшей прививкой против вируса неадекватности и неудержимого желания истерично метаться по палубе, а то и вовсе выпрыгнуть за борт на корм акулам.

Иные, менее непосредственные, но отнюдь не менее важные заключения, конечно же, касаются скрытой взаимосвязи всех описанных событий с борьбой двух больших мировых элитных кланов, которые условно можно назвать либеральными глобалистами и консервативными экономическими изоляционистами. Однако эта тема, раскрывать которую, по моему глубокому убеждению, следует начинать с объяснения абсолютно парадоксальной реакции рынков на избрание Трампа в 2016 году, потребует отдельного объемного повествования.

В заключении, как и было обещано, мы лишь ненадолго вернемся к формату наших прошлых материалов.  Действительно, в сложившихся условиях решение ЦБ РФ прекратить покупки золота однозначно требует хотя бы беглого комментария с нашей стороны.

Начнем с того, что описанная нами выше вялая реакция рынка на существенный сдвиг монетарной политики и нарастающие опасения резкого экономического спада является довольно неблагоприятным прогностическим признаком для цены главного монетарного металла.  Ряд других важных показателей свидетельствует о значительной перекошенности текущей торговли золота в сторону спекулятивных покупок.

На графике хорошо видно, что количество хедж-фондов с «бычьими» позициями на золоте находится на локальном максимуме (черная линия), а размер их абсолютной позиции (зеленая линия) уже начинает разворачиваться вниз с весьма значимого пика. Крайне подозрительным индикатором является и резкая концентрация позиций (ораньжевая линия) нацеленных на падение цены. Как правило, это свидетельствует о том, что на рынок вышел мощный информированный инсайдер (на жаргоне Fat Finger – Толстый палец), стремящийся использовать обратное движение основной толпы в своих целях.

Чрезвычайно красноречиво выглядит и график ценовой разницы золота на бирже COMEX и золота торгуемого на бирже в Шанхае, где происходит основная масса крупных сделок по поставкам именно физического металла.

Фактически мы сейчас видим, что чуть ли не впервые в истории поставки физического золота идут с крупным ценовым дисконтом к текущей западной фьючерсной цене.

Данную картину подтверждает и широко разошедшийся спред между ценой спот и двухмесячным фьючерсом с поправкой на текущую процентную ставку.

Кроме того, как мы уже отмечали выше, отрицательный сигнал поступает и со стороны акций золотодобывающих компаний, которые очень часто используются в качестве опережающего индикатора на золоте. Причем еще более мрачной картину делают то, что молодые золотодобытчики и золоторазведчики торгуются гораздо хуже компаний с устоявшейся продукцией:

Все эта информация взятая вместе не предвещает цене на золото позитивной динамики по крайней мере в среднесрочной перспективе, и с этой точки зрения решение ЦБ РФ выглядит все-таки более оправданно чем нет. С другой стороны, если понижательное движение все же материализуется, то оно в текущих условиях  должно рассматриваться, как возможность резко нарастить позиции в металле. Аргументация здесь довольно сложна и объёмна, но в целом, помимо очевидного роста шансов отказа от доллара как ЕМС, сводится к увеличению вероятности развития ситуации по стрессорно-гиперинфляционному пути, на что намекают следующие обстоятельства:

  • попытки России вести все более и более самостоятельную нефтяную политику
  • стратегическая направленность монетарных решений ФРС
  • пробуксовка планов по смещению власти в Иране
  • полная ликвидация спекулянтов, делающих ставку на инфляционные ожидания и повышение цен на сырьё.    

То есть в данном контексте чрезвычайно важно, чтобы решение ЦБ носило ни в коем случае не стратегический, но лишь сугубо локальной характер. В противном случае наши банковские власти рискуют вместе с водой выплеснуть и ребенка. Что необходимо делать, чтобы этого не произошло? Вне всяких сомнений покупки физического золота на внутреннем рынке с нашей точки зрения необходимо продолжать, и если ЦБ в данном случае отошел в сторону, значит, в этом отношении его должны заместить иные государственные структуры или властные круги. Другое дело, что конкретно в текущих условиях более чем необходимо и пополнение золотого запаса, и его одновременное страхование через западные либо восточные фьючерсные площадки с публикацией отчетности по этим двум типам транзакцией раздельно. Только такая стратегия способна обеспечить сохранение подземных ресурсов нашей страны при одновременной защите резервных активов от суровых реалий мировой спекулятивной конъюнктуры. Хочется только надеяться, что события этого года все-таки подтолкнут наши власти к правильным решениям в данном направлении.


Заметили ошибку в тексте? Сообщите об этом нам.
Выделите предложение целиком и нажмите CTRL+ENTER.


Оцените статью

Спасибо за обращение

Вам запрещено оценивать комментарии.
Обратитесь в администрацию.