Началось?  12

Экономика

27.01.2022 00:01

Сергей Блинов

7649  9.8 (22)  

Началось?

Фото: zen.yandex.ru/media/m2econ

ЦБ начал интервенции, наступая на одни и те же грабли в который уже раз

Падение фондовых рынков, ослабление рубля - всё это в истории России бывало не раз. Но без участия ЦБ по-настоящему глубокий кризис сделать очень трудно.

Дело в том, что кризис захлёбывается сам по себе, если ЦБ не подливает масла в огонь валютными интервенциями. И только с этими интервенциями (под благим предлогом защиты курса рубля) этот кризис имеет шанс стать настоящим обвалом.

Схематично это выглядит так.

Началось?

Источник: https://carnegie.ru/2020/02/14/ru-pub-81072

Почему ЦБ начал интервенции

Неспециалист спросит:

  • о каких интервенциях речь?

Ведь ЦБ в 2014 году объявил, что курс рубля «свободно плавает», а ЦБ в курсообразование не вмешивается.

Всё просто. Валютные интервенции - это когда ЦБ получает из экономики рубли, а взамен отдаёт валюту. Оформляется это как покупка рублей (продажа валюты) Центробанком на бирже.

Сейчас ЦБ объявил, что перестаёт покупать валюту по «бюджетному правилу». А это те же самые интервенции, только замаскированные. ЦБ получает из экономики рубли (Минфин услужливо их собирает в виде «сверхдоходов от нефти» и передаёт в ЦБ с поручением купить на них валюту), а взамен отдаёт Минфину валюту.

Почувствуйте разницу:

  • когда ЦБ выполнял поручение Минфина и покупал валюту на рынке, он эти рубли в экономику возвращал.

А сейчас объявил:

  • возвращать не буду.

Такой финт ЦБ выполняет не в первый раз, подобное уже было в 2018 году (см. «Замаскированные валютные интервенции - угроза для российской экономики»).

Валютные интервенции как топливо российских кризисов

Все российские кризисы, начиная с кризиса 1998 года, (далее 2008 и 2013-15 годы) делались как под копирку. И начиналось всё именно с валютных интервенций.

Не буду повторяться, этот механизм подробно описан в моей статье «1998: новый взгляд на старый кризис».


И дело даже не в российской специфике. Во время Великой депрессии 1930-х годов подобную ошибку (ЗОЛОТО-валютных интервенций) совершали Франция и Бельгия, например.

Что будет

На схеме (выше) видно, что начинается всё с денежного зажима. И сейчас ЦБ довёл ситуацию именно до такого состояния - темпы роста денежной массы фактически сравнялись с инфляцией. Это значит, что в реальном выражении (в своей покупательной способности) денежная масса не растёт.

Началось?

Объявленная Центробанком политика, при прочих равных, ещё сильнее снизит темпы роста рублёвой денежной массы (зелёная линия на графике пойдёт вниз).

А ослабление рубля подхлестнёт инфляцию, которая и без того по итогам января ожидается выше 9%.

Стремительное ужесточение денежно-кредитной политики Федрезервом США лишь ухудшит ситуацию.

Что делать

Главное для избежания кризиса - не допустить сжатия (падения, сокращения) реальной денежной массы. А для этого рубли из экономики надо не изымать, как объявил ЦБ, а добавлять.

Действовать надо, как показано на схеме ниже.

Началось?

Денежную массу надо добавлять путём покупки активов. Пока рубль ослабляется, можно покупать ОФЗ, например, или золото. Но как только рубль сделает попытки укрепиться, надо сопротивляться этому укреплению путём покупки валюты (действие, противоположное валютным интервенциям).

Подавлять же инфляцию надо ставкой, её повышением. Если функционеры ЦБ включат сообразительность, то они могут использовать и другие способы борьбы с инфляцией (и с ослаблением рубля по пути).

Надежды мало

Я пишу о денежно-кредитной политике с 2013 года. Я видел и пошагово описывал в своих статьях, как ЦБ буквально загонял экономику в кризис 2014-15 годов.

Я видел упущенные шансы выйти на темпы роста ВВП 5% и более буквально за 3-6 месяцев.

Поэтому у меня мало надежд на то, что ЦБ изменится в лучшую сторону.


Заметили ошибку в тексте? Сообщите об этом нам.
Выделите предложение целиком и нажмите CTRL+ENTER.


Оцените статью

Спасибо за обращение

Вам запрещено оценивать комментарии.
Обратитесь в администрацию.