4
Мы недавно писали о том, что увеличение ставок на 1% привело бы к потерям до 2,4 триллионов долларов, а международная кредитно-денежная политика, в которой последовательно снижались краткосрочные процентные ставки в усилии восстановить прежний уровень экономики, сделала бы активы инвесторов рискованными, невольно создав еще один крупный пузырь в бесконечном суверенном долге. Мы писали, что искусственно низкие ставки на короткий срок, создавшие огромный пузырь в собственном капитале, сделали бы инвесторов, жаждущих дохода и скептически относящихся к преувеличенным оценкам капитала, фактически, существенно потерявшими в случае возврата процентных ставок на долгосрочный уровень. Мы проанализировали, что шоковое изменение на 100 процентных пунктов в ставке могло бы привести к убыткам на рынках в размере 2,4 триллионов долларов.
В статье, опубликованной Fitch сегодня, указывается, что реверсия ставок до уровня 2011 года для активов на 37,7 триллионов в облигациях, могла бы вызвать убытки на рынке в размере до 3,8 триллионов долларов. Fitch отмечает, что нетрадиционные принципы кредитно-денежной политики в Японии, Европе и США, вместе с повышением спроса инвесторов на нерискованные активы, снизили доходы но новых низких уровней.
Доходы по облигациям внутреннего займа.
Fitch также указал, что потери будут очень крупными для европейских эмитентов, у которых ожидаются доходы от контрактов, совершенных больше с целью сохранить, потому что правительственные эмитенты используют в своих интересах низкие проценты, чтобы отодвинуть сроки погашения займа и инвесторы могли получить доход.
Доходы по облигациям для европейских стран, особенно Италии и Испании уменьшились значительно с лета 2011г года, когда кредитный риск еврозоны оставался высоким весь тот период. Если бы доходы в этих странах вернулись к уровням июля 2011г, то потери на рынке их долгов составили бы 21% ежегодно.
Длинные облигации Великобритании немного скрасили бы общие потери на рынке до 19%. Долги с выплатой через 25 или более лет в европейских странах потеряли бы до 44% в рыночной стоимости при таком сценарии.
Думаем, что инвесторы скоро проснутся и поймут, что предоставление ссуды неплатежеспособным субъектам в течение 30 лет под 1,5% - не адекватная компенсация за взятые на себя риски. Мы подозреваем, что это случится, как только станет очевидным, что эти страны накопили триллионы в долгах, которые можно выплатить только через крупные валютные девальвации и безудержную инфляцию. До тех пор, мы уверены, что все будут просто прятать голову в песке и продолжать играть в дурака.
Перевод свободный, неполный.
«Работа над ошибками»: Дмитрий Джангиров и Михаил Хазин 
