Почему G7 может спровоцировать вертолетные деньги?

Мировой кризис

03.06.2016 03:38

tag_cjzgxljx

194

Автор Скотт Майнер.

Министры финансов стран G7 недавно закончили свою двухдневную встречу в Сендае, в  Японии, так и не достигнув соглашения ни по одной из проблем экономической политики, в том числе, и по чрезмерной оценке стоимости йены. Нежелание влиятельных политиков обратиться с призывами к Японии вмешаться в валютный курс может спровоцировать введение вертолетных денег в Японии и в других промышленно развитых странах.

Вертолетные деньги - из-за красивой метафоры Милтона Фридмана так назвали увеличение расходов на общественные нужды, которое происходит посредством постоянного увеличения количества денег или за счет сокращения налогов - являются последним средством центрального банка, чтобы поддержать инфляцию, девальвировать валюту и вызвать рост потребительских расходов. В условиях неэффективной экономики и усиливающейся йены, когда кредитно-денежная политика Банка Японии не может получить достаточную поддержку от финансовых влиятельных политиков или от других центральных банков во всем мире, у них нет ни какого другого выбора.

Ранее, Банк Японии удивил рынки неожиданным принятием отрицательных процентных ставок. Это произошло после продолжительных крупномасштабных покупок активов, в количестве большем, чем чистый годовой выпуск японских государственных облигаций, они включали и другие активы для того, чтобы достаточно повысить инфляцию и инфляционные ожидания.

Объявив отрицательные ставки в январе, влиятельные политики были поражены чрезмерной оценкой иены, нежелательным результатом, который с прошлой недели вернул примерно  треть от девальвированной на 40% японской валюты против доллара США с начала Абеномики. Когда иена начала острое укрепление, Казначейство США внезапно объявило, что, если бы Япония вмешалась, чтобы замедлить или сгладить быстрый подъем валюты, Вашингтон рассмотрел бы это как валютную манипуляцию. Секретарь Джек Лью предложил вместо этого, чтобы Япония стимулировала внутренний спрос, а не ослабляла валюту, чтобы сделать свой экспорт более привлекательным.

Слабая иена была краеугольным камнем для премьер-министра Шинза? План Абэ был призван восстановить японскую экономику. Его недавнее резкая отмена угрожает нивелировать тот умеренный успех, которого достигли его политики, когда он пришел к власти. Все же, его возможности ограничены. Растущая йена сокращает экспортную конкурентоспособность и увеличивает дефляционное давление. Отказ повлиять на переоценку йены, не говоря уже об устранении эффектов от ее недавнего роста, угрожает успехам Абеномики.

Призывы Японии в G7, кажется, не были услышаны. Секретарь Лью и другие пропустили мимо ушей валютные проблемы Японии, отказавшись рассматривать любую форму вмешательства. Действительно, если они и согласятся с чем-нибудь, то таким образом, что бы страны избегали генерации роста за счет других стран через конкурентоспособность валютных девальваций. От несогласия лидеров G7 может быть больше последствий, нежели от риска замедления экономики Японии.

Политики видят определенные различия между кредитно-денежной политикой, которая разработана, чтобы удовлетворить внутренние потребности, и той, которая предназначена для вмешательства в валютный курс. Так или иначе, создание избытка валюты посредством внутренней денежной экспансии, посредством покупок внутренних  активов, с готовностью принято, а  использование валюты для прямого вмешательства валютного курса - отвергнуто. Результат, все же, ожидаемый.

Этим министр финансов Таро Асо и другие японские политики стремятся предупредить дальнейшую переоценку валюты, они приветствовали бы возможность ослабления йены. Вмешательство в валютный курс разработано, что бы регулировать объем предложения валюты по сравнительному принципу. Покупая за йены доллары, Банк Японии увеличивает предложение йены, сокращая свободный запас долларов.

Нестерилизованное валютное вмешательство в размере $200 миллиардов могло бы снизить йену на 10%, хотя потребуется, вероятно, еще большее вмешательство в течение длительного времени для эффективной поддержки нового, более низкого валютного курса. Политики G7 решительно отвергли эту идею.


Однако, Япония может повлиять на продажу йены за доллары, увеличив денежную массу в своей национальной экономике. Поскольку рынки в настоящее время падают, крупномасштабное количественное ослабление уже в стадии реализации, Банк Японии продолжает настаивать, что вертолетные деньги могут быть мощным средством увеличить объем предложения йены, в сравнении с другими валютами.

В соответствии с этой программой, японские власти могут объявить о новом крупном объеме предложения йены, который будет распределен непосредственно в экономике, посредством сокращения налогов или посредством расходов. Размер этой новой денежной программы может быть смоделирован на основе макропеременных,  таких, как производство и инфляция, или, даже меновая стоимость йены. Политические возможности правительства Японии становятся все более ограниченными. Несмотря на агрессивные меры, которые уже предприняты, реальный результат сегодня все еще не выше, чем он был в 2008г, до финансового кризиса.

Не желая того, лидеры G7, возможно, ускорили введение вертолетных денег в Японии. Японские политики показали сильную готовность экспериментировать с новыми политическими инновациями, чтобы дать толчок экономике. Если Япония, став первой, использует свой авторитет в вертолетных деньгах, узаконив их использование, то другие страны могут скоро последовать ее примеру. Последствия отказа G7 действовать, непреднамеренно могут стать катализатором, который приведет к дальнейшим экспериментам.

Банк Японии не испытывает ожидаемого эффекта.

Более трех лет  Абеномики восстановлению Японии угрожает усиливающаяся йена.

Возможности политиков исчерпаны,  Банк Японии может быть вынужден вмешаться с неортодоксальной и непроверенной политикой, такой, как вертолетные деньги.

Перевод свободный, неполный.

Сcылка >>


Заметили ошибку в тексте? Сообщите об этом нам.
Выделите предложение целиком и нажмите CTRL+ENTER.


Оцените статью

Спасибо за обращение

Вам запрещено оценивать комментарии.
Обратитесь в администрацию.

Укажите причину